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来源:广东自考网 2023-07-01 05:46:44 点击数:

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高瓴资本擅长投资医疗,消费,TMT,企业服务四大领域的公司,这四个领域同时是最容易出大牛股的行业,如果投资者想学习这四个行业的投资,最简单的方法就是观察和学习高瓴资本怎么投资这些行业的


我在前文《高瓴资本的投资规模分布和投资特点》主要是介绍高瓴资本过去15年的投资业绩和主要投资的分布,今天主要详细说说高瓴资本平常研究哪些维度去投资一家公司,这三个维度取自高瓴资本的内部投研方法。


1. 选择商业模式优秀和ROIC高(投资资本回报率)的好生意



张磊在多个场合说过高瓴资本是一家长期结构化价值投资的资产管理公司。不熟悉的读者可以先看看下面高瓴资本张磊的介绍,以及《高瓴资本的投资规模分布和投资特点》


对高瓴来说,最首要的要素就是长期


张磊强调“选择时间是投资者朋友的行业和公司”。投资者可能要问,到底哪些行业和公司是时间的朋友呢?哪些公司是时间和公司的敌人呢?


全球最著名咨询公司 麦肯锡 给出了一个价值投资最核心的指标ROIC。ROIC的全称是资本投入回报率(Return on Invested Capital)ROIC衡量的是股东和债权人投入的本钱,到底获取了多少回报,这是一个生意的本质。


巴菲特说过衡量生意最核心的指标是ROE (净资产收益率),但是ROE净资产收益率有两个缺陷:


缺陷一:ROE是净利润除以股东权益,但是净利润是一个容易被上市公司玩弄的指标,例如 上市公司卖一套房,常常造成真实利润的失真,而ROIC这个指标可以屏蔽非经常损益。


缺陷二:不少ROE 高的公司是通过加杠杆堆出来的,通过高负债公司堆出来的高收益和 不加杠杆产生的高收益是完全不一样的,在最近的经济下行周期就完全看出来高负债的公司风险有多大,投资价值完全不一样。


图,投资者可以看一下国内的一些牛股ROIC的指标:

(本图取自: 韭菜说投资社区 )


1.1. 哪些公司不是时间的朋友?


ROIC 低于 6%的公司,这些公司都是时间的敌人,都是伪成长。


当然,对于一些小企业,有些项目暂时是亏损的,但长远看能取得不错的ROIC。这考察投资者对公司未来的前瞻力,这是投资的难点之一,这也需要市场达成共识预期。


1.2. 哪些公司是时间的朋友?


I. 保持长期结构性竞争优势的公司和行业

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